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　　◎每經記者 袁君 王研丹發自上海、成都

　　昨天(5月13日)，李克強總理主持召開國務院常務會議，決定進一步推進信貸資產證券化，以改革創新盤活存量資金，新增5000億元人民幣信貸資產證券化試點規模。

　　據中債資信披露，今年一季度信貸資產證券化(ABS)產品發行總量約為508億元；二季度至今，僅有寧波銀行在5月6日發行了一單38億元規模的信貸資產證券化產品。

　　著名經濟學家宋清輝認為，目前銀行發行的信貸資產證券化的基礎資產都相對優質，而在經濟下行周期，銀行沒有動力拿出優質資產來證券化。有市場人士向記者表示，上述消息利好銀行股，銀行股市盈率有望升至10倍。

　　資金重點支持棚改、水利、鐵路

　　所謂信貸資產證券化(ABS)，即把欠缺流動性但有未來現金流的信貸資產(如銀行的貸款、企業的應收賬款等)經過重組形成資產池，并以此為基礎發行證券。信貸資產的證券化能使銀行獲得新的信貸額度，打開信貸投放空間，給實體經濟更多支持，有利于降低社會融資成本。

　　《每日經濟新聞》記者獲得的一份資料顯示，寧波銀行剛剛于5月6日在銀行間市場發行了2015年第一期信貸資產支持證券，其基礎資產為向32名借款人發放的42筆貸款，未償本金余額為38.13億元，均為正常類貸款，單筆貸款最高本金余額3億元，平均貸款剩余期限32.91個月。證券實施四級分層，優先級2017年到期，次級2025年到期。

　　去年底，曾有多家機構預測2015年全年ABS發行量將達6000億元。不過年初至今，信貸資產證券化的規模擴張卻呈現放緩之勢。如果繼續按照今年以來信貸資產證券化的發行速度，2015年全年的發行量將不超過2000億元。

　　宋清輝在接受記者采訪時表示，近兩年銀監會、央行等政府管理部門多次出臺支持信貸資產證券化的政策指導，而此次新增5000億信貸資產證券化試點規模，將進一步刺激商業銀行發行ABS的積極性。

　　此外，會議特別指出，試點銀行騰出的資金要用在刀刃上，重點支持棚改、水利、中西部鐵路等領域建設。“在刺激規模增長的同時，政策支持實體經濟的意圖也非常明確，體現在對重點行業領域的支持上。此外，在經濟下行期，部分產能過剩行業資金周轉出現問題，信貸資產證券化有助于銀行騰挪出一些信貸資源進行信貸投放方向的結構性調整。”宋清輝指出。

　　風險定價體制不完善

　　是什么原因導致信貸資產證券化的發行在今年首季“遇冷”？

　　在此前“中國資產證券化領軍者論壇”上，有銀行相關業務人士道出了真相，“按理說我們的證券化產品優先級風險占用這么少，它應該有更低的價格，可是我們的投資人參考的不是風險與定價的權衡，而是市場上的理財產品。”興業銀行投資銀行部總經理戴曉淵表示。

　　戴曉淵還稱，由于我國金融市場尚未打破剛性兌付，風險定價的體制還不夠完善，給ABS產品的銷售帶來挑戰，“無論我的基礎資產多么優良，無論我這個評級3A基礎資產多么好，他都說不行”。

　　誠然，投資者的收益預期處于高位，再加上股市的火爆，ABS產品的發行利率很難受到投資者的青睞。

　　那么，隨著此次新增5000億元的額度，如何解決上述問題，促進信貸資產證券化的發行？對此，人民銀行副行長潘功勝在上述論壇中表示，央行將進一步從豐富基礎資產類型、強化信息披露等市場約束機制介入，繼續從規范發行標準，豐富市場參與主體等方面推進監管改革。

　　專家建議，除了對試點額度的增加，在具體實施要求上也要給予放松。“比如擴大信貸資產證券化基礎資產的范圍。目前銀行發行的信貸資產證券化的基礎資產都相對優質，而在經濟下行周期，銀行沒有動力拿出優質資產來證券化，而最需要盤活的是一般資產和不良資產。”宋清輝告訴《每日經濟新聞》記者。

　　另外，增強流動性也有助于信貸資產證券化的提速。“銀行間債券市場上發行ABS存在交易不活躍、流動性較差的問題。上交所交易平臺則相對流動性較高，鼓勵多市場、多渠道來發行ABS產品有助于推進信貸資產證券化。”宋清輝。

　　分析師看好銀行股

　　從央行降息，到地方債置換，近期金融市場消息層出不窮，銀行股經歷了利空利好的多重考驗。國務院新增信貸資產證券化5000億元的消息，也賺足了市場眼球。

　　而某些站在市場最前沿的投資者早已嗅到了風向改變。同花順iFinD統計數據顯示，融資融券市場上，上周五，銀行板塊發生了融資資金凈流出；但本周一和周二，銀行板塊合計出現融資資金凈流入39億元，位居所有行業之首。

　　近期不少分析師已經上調了銀行股評級。如中信建投的楊榮認為，2015年銀行業或將面臨利潤增速繼續下行的情況，但根據“爛蘋果原理”，在風險充分暴露之后，銀行板塊估值有望顯著提升，市凈率將回歸到2倍水平；招商證券則認為，由于銀行B等基金密集建倉、貨幣政策維持寬松、資產質量有望迎來拐點等三項利好的刺激，銀行股市盈率有望升至10倍，距離目前仍有40%~50%的上升空間。