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　　本周三，銀行間債券市場迎來多期利率新債的招標(biāo)發(fā)行。在上周日以來管理層持續(xù)推出多項利好舉措之后，得益于市場對于地方債承接壓力憂慮的緩解以及資金面的不斷趨松，一級市場延續(xù)了上周后半周以來的持續(xù)回暖勢頭，當(dāng)日發(fā)行的三期口行債和一期國債中標(biāo)結(jié)果全面向好。分析人士指出，在一級市場暖風(fēng)頻現(xiàn)的背景下，短期內(nèi)債市有望再次呈現(xiàn)整體走牛格局。

　　四期新債中標(biāo)收益率全線走低

　　周三上午進出口銀行對2015年第八期、第九期金融債進行了最新一次增發(fā)，同時新發(fā)行了第十期債券。本次招標(biāo)的三期債券依次為7年、10年和3年期固息品種，發(fā)行規(guī)模均不超過40億元。最終發(fā)行結(jié)果顯示，3年、7年、10年期口行債中標(biāo)收益率(利率)分別為3.4774%、3.97%和3.9999%。5月12日中債政策性金融債(進出口行和農(nóng)發(fā)行)到期收益率曲線顯示，3年、7年、10年期固息品種最新收益率分別為3.61%、4.12%、4.14%左右。相較于二級市場對應(yīng)期限品種的收益率水平，3期債券中標(biāo)收益率較二級市場普遍偏低近15個基點。

　　同日，財政部對2015年第四期記賬式附息國債進行了第二次續(xù)發(fā)行。本期國債為3年期固息品種，計劃招標(biāo)發(fā)行總量為300億元。發(fā)行情況顯示，本期國債首場招標(biāo)獲得716.7億元資金參與投標(biāo)，對應(yīng)認購倍數(shù)為2.39倍。首場招標(biāo)結(jié)束后，追加發(fā)行0.5億元。本期國債中標(biāo)收益率為2.8714%，明顯低于此前2.94%的市場預(yù)測均值。此外，中債國債到期收益率曲線顯示，目前3年期國債收益率在2.9950%左右。

　　市場人士表示，昨日招標(biāo)的中標(biāo)收益率普遍低于預(yù)期，延續(xù)了上周后半周以來資金面趨松背景下的一級市場招標(biāo)持續(xù)回暖勢頭。特別是前期一級市場回暖主要體現(xiàn)在中短端品種上，而昨日長端品種的招標(biāo)結(jié)果也明顯向好，顯示機構(gòu)配置情緒更加積極。

　　慢牛格局有望持續(xù)

　　對于周三利率債一級市場招標(biāo)結(jié)果的全面向好的原因，市場人士表示，一方面，隨著地方債定向發(fā)行方案的公布，以及允許地方債納入抵押品范圍，此前一段市場各方對于地方債的供給憂慮出現(xiàn)顯著緩解；另一方面，上周末央行的降息以及銀行間流動性的充裕，也提振了主流機構(gòu)的配債信心。

　　后市來看，隨著一級市場全面回暖，債券二級市場信心也有望回升，并帶動市場持續(xù)走強。海通證券等機構(gòu)表示，地方債納入抵押品框架，解決了購債資金的擔(dān)憂，這是繼續(xù)國務(wù)院發(fā)25號文允許地方保留稅收優(yōu)惠之后的又一大利好。

　　中銀國際證券周三發(fā)表觀點稱，預(yù)計未來央行將采用各種可能的工具方法來為市場注入流動性并與地方債掛鉤，以緩解地方債置換壓力。未來一段時間內(nèi)，利率債市場短端將直接受益于寬松的資金面繼續(xù)回落；而長端方面，隨著地方債置換壓力釋放， 中長端利率也將有望穩(wěn)步回落。