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　　本周三，銀行間債券市場(chǎng)迎來多期利率新債的招標(biāo)發(fā)行。在上周日以來管理層持續(xù)推出多項(xiàng)利好舉措之后，得益于市場(chǎng)對(duì)于地方債承接壓力憂慮的緩解以及資金面的不斷趨松，一級(jí)市場(chǎng)延續(xù)了上周后半周以來的持續(xù)回暖勢(shì)頭，當(dāng)日發(fā)行的三期口行債和一期國債中標(biāo)結(jié)果全面向好。分析人士指出，在一級(jí)市場(chǎng)暖風(fēng)頻現(xiàn)的背景下，短期內(nèi)債市有望再次呈現(xiàn)整體走牛格局。

　　四期新債中標(biāo)收益率全線走低

　　周三上午進(jìn)出口銀行對(duì)2015年第八期、第九期金融債進(jìn)行了最新一次增發(fā)，同時(shí)新發(fā)行了第十期債券。本次招標(biāo)的三期債券依次為7年、10年和3年期固息品種，發(fā)行規(guī)模均不超過40億元。最終發(fā)行結(jié)果顯示，3年、7年、10年期口行債中標(biāo)收益率(利率)分別為3.4774%、3.97%和3.9999%。5月12日中債政策性金融債(進(jìn)出口行和農(nóng)發(fā)行)到期收益率曲線顯示，3年、7年、10年期固息品種最新收益率分別為3.61%、4.12%、4.14%左右。相較于二級(jí)市場(chǎng)對(duì)應(yīng)期限品種的收益率水平，3期債券中標(biāo)收益率較二級(jí)市場(chǎng)普遍偏低近15個(gè)基點(diǎn)。

　　同日，財(cái)政部對(duì)2015年第四期記賬式附息國債進(jìn)行了第二次續(xù)發(fā)行。本期國債為3年期固息品種，計(jì)劃招標(biāo)發(fā)行總量為300億元。發(fā)行情況顯示，本期國債首場(chǎng)招標(biāo)獲得716.7億元資金參與投標(biāo)，對(duì)應(yīng)認(rèn)購倍數(shù)為2.39倍。首場(chǎng)招標(biāo)結(jié)束后，追加發(fā)行0.5億元。本期國債中標(biāo)收益率為2.8714%，明顯低于此前2.94%的市場(chǎng)預(yù)測(cè)均值。此外，中債國債到期收益率曲線顯示，目前3年期國債收益率在2.9950%左右。

　　市場(chǎng)人士表示，昨日招標(biāo)的中標(biāo)收益率普遍低于預(yù)期，延續(xù)了上周后半周以來資金面趨松背景下的一級(jí)市場(chǎng)招標(biāo)持續(xù)回暖勢(shì)頭。特別是前期一級(jí)市場(chǎng)回暖主要體現(xiàn)在中短端品種上，而昨日長(zhǎng)端品種的招標(biāo)結(jié)果也明顯向好，顯示機(jī)構(gòu)配置情緒更加積極。

　　慢牛格局有望持續(xù)

　　對(duì)于周三利率債一級(jí)市場(chǎng)招標(biāo)結(jié)果的全面向好的原因，市場(chǎng)人士表示，一方面，隨著地方債定向發(fā)行方案的公布，以及允許地方債納入抵押品范圍，此前一段市場(chǎng)各方對(duì)于地方債的供給憂慮出現(xiàn)顯著緩解；另一方面，上周末央行的降息以及銀行間流動(dòng)性的充裕，也提振了主流機(jī)構(gòu)的配債信心。

　　后市來看，隨著一級(jí)市場(chǎng)全面回暖，債券二級(jí)市場(chǎng)信心也有望回升，并帶動(dòng)市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)。海通證券等機(jī)構(gòu)表示，地方債納入抵押品框架，解決了購債資金的擔(dān)憂，這是繼續(xù)國務(wù)院發(fā)25號(hào)文允許地方保留稅收優(yōu)惠之后的又一大利好。

　　中銀國際證券周三發(fā)表觀點(diǎn)稱，預(yù)計(jì)未來央行將采用各種可能的工具方法來為市場(chǎng)注入流動(dòng)性并與地方債掛鉤，以緩解地方債置換壓力。未來一段時(shí)間內(nèi)，利率債市場(chǎng)短端將直接受益于寬松的資金面繼續(xù)回落；而長(zhǎng)端方面，隨著地方債置換壓力釋放， 中長(zhǎng)端利率也將有望穩(wěn)步回落。